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华远地产调研报告:浮云不蔽日,历经坎坷,实力仍存

发布时间:2009-04-17    研究机构:中原证券

报告关键要素:

公司总体判断:浮云不蔽日,历经坎坷,实力仍存。

投资要点:

公司从事房地产行业二十多年,20世纪90年代,已经位于房地产行业第一阵营。2001年,公司开始二次创业。公司在二次创业中很好的保留了原有管理团队,资源获取和开发能力未见削弱。

现阶段,公司将坚持以北京市场为核心,积极拓展业务覆盖区域范围。此策略的制定与公司目前所处阶段相适应:公司规模不大,北京市场容量足够公司深耕细作。产品开发策略:多种业态综合开发,主攻中高端;获取项目有三种方式:合作开发、项目转让、土地市场招拍挂;两个利润来源:项目销售和项目转让。

公司旗下项目权益未结算面积为230万平方米。2009年公司可销售项目较多。2009年,公司利润将主要来源于裘马都;2010年西安君城和青岛项目;2011年北京莱太项目、西安君城和青岛项目。预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.70、0.70、0.71元。 重估净资产值没有绝对安全边际。每股重估净资产值为5.80元。

市盈率与行业均值基本持平。2009年、2010年动态市盈率分别为16.59倍、16.58倍。

给予公司“增持”的投资评级。公司管理团队、获取资源和开发能力均是行业一流, 这是房地产行业竞争的核心要素。

风险提示:房地产行业销售存在再次遇冷的风险;公司现金缺口;股改限售股。

申请时请注明股票名称