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ST幸福:营业收入增长223%

发布时间:2009-03-09    研究机构:中信建投证券

事件:被华远地产(600743)成功借壳的ST 幸福(600743)08年实现营业收入22亿元,净利润4亿元,同比分别增长223%和32%。每股收益0.68元,同比增长11.48%。公司拟定的分红预案为每10股派发现金股利2.5元(含税)。

简评:开发经营状况良好报告期内公司实现开复工面积43.2万平方米,其中新开工26.6万平方米,竣工16.7万平方米。报告期内实现销售签约8.72亿元、回款10.75亿元;项目转让股权收入0.97亿元、项目转让债权收入10.56亿元;合计实现项目收款22.28亿元。报告期内,西安君城一期项目开工和开盘销售、青岛汇丰名车项目开始基础施工、长沙金外滩项目开始土地整合及规划调整;公司按计划签约并取得长沙金外滩项目97万平方米的土地储备。在京项目中,精装公寓裘马都项目2008年顺利实现了竣工入住,为公司结转收入提供了有力保证。公司08年存货同比也有所下降,为27亿元,主要也是因为裘马都项目大部分已经结转。

资金面偏于紧张每股经营性现金流为正公司目前持有资金5.9亿元,同比下降48.05%;预收账款12亿元,同比下降46%,主要是因为结转了裘马都项目的收入所致;每股经营性现金流下降了72%,为0.44元,在其他上市公司该项指标普遍为负值的情况下,表明公司(600743)销售回款力度加大,并且控制了投资节奏,加强成本管理,较好的控制了现金流。08年末公司资产负债率66%,成逐年下降趋势,可以进一步放大负债额;预收账款占负债总额的37%,负债水平和结构比较合理。09年公司预计投资19-21亿元,并向全资子公司北京市华远置业增资4亿元,按照08年公司的回款态势,我们预计完成09年的投资计划是完全可行的。

风险因素公司业务已经从北京开始向更大区域内(西安,长沙,青岛)扩张,会导致公司销售毛利率下降。

投资建议及评级公司 08年每股收益0.68元,09年业绩会有所下降,我们预测09年和10年每股收益将达到0.46元和0.40元。

对应市盈率18和21倍,给予中性评级。

申请时请注明股票名称