移动版

华远地产:一季度销售良好,资金面压力减小

发布时间:2012-05-02    研究机构:天相投资

业绩概述:2012年一季度,公司实现营业收入4.74亿元,同比下降1.18%;营业利润1.46亿元,同比下降5.05%;归属母公司所有者净利润1.05亿元,同比增长1.42%;基本每股收益0.08元。

公司基本面:公司是一家中等规模的房地产开发公司,控股股东是北京西城区国资委下属的华远集团,持股比例为46.06%。公司主营业务为住宅的开发和销售以及商用物业的开发和出租。目前公司拥有已完工在售项目3个、在建项目3个、拟建项目1个,主要分布在北京、西安、长沙和青岛等城市。近两年,公司业务布局逐渐从北京向其它二线城市扩展。

一季度销售大幅增长,结算毛利率增加。公司一季度完成销售签约面积20万平方米,同比增长180.11%,销售签约额约20.3亿元,同比增长224.47%。公司一季度销售商品及提供劳务收到现金8.06亿元,同比增长22.47%,环比增加63.74%。期内结算毛利率为56.58%,同比增加7.65个百分点,较2011年增加5.82个百分点。

期间费用控制严格。报告期内,公司期间费用率为7.05%,同比减少0.30个百分点,其中,销售费用率3.41%,同比下降1.15个百分点;管理费用率分别达4.03%,同比分别增加0.79个百分点。

2012年计划竣工量翻番。公司计划2012年全部开复工面积为184万平方米,同比增长37.7%,其中新开工72.2万平方米,同比增长9.9%;竣工52万平方米,同比增长138.5%。

短期资金压力减小。公司报告期末货币资金/剔除预收账款后流动负债以及货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)比例分别为37.12%和79.95%,环比分别增加6.62和8.89个百分点,资金面出现宽松迹象。

盈利预测和投资评级:预计公司2012年和2013年每股收益分别为0.52元和0.70元,以最新收盘价4.49元计算,对应的动态市盈率为8.6倍和6.4倍。鉴于公司经营业绩增长稳健,二线城市布局成型,期间费用管理严格、在行业调控大背景下,较为灵活的低库存水平以及估值水平较为合理,因此维持其“增持”投资评级。

风险提示:大盘系统风险;行业调控政策加码风险

申请时请注明股票名称