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华远地产:拓展外地,落子精确

发布时间:2011-05-24    研究机构:华创证券

主要观点

1. 走出北京,拓展潜力二线城市:华远地产(600743)以前专注于北京房地产市场的豪宅细分领域,以高档住房闻名。在售项目中代表作有均价10万/ 平米的昆仑公寓和5.5万/平米的九都汇项目。2007年公司通过收购股权方式进入西安市场开始拓展二线城市,目前除北京外,项目分布于青岛、西安和长沙三市。公司进入二线市场的项目不再只以高端打天下,而是高中搭配。目前西安君城项目均价约6000元,低于西安目前全市7100元的均价,青岛住宅项目售价约12000元,长沙金沙滩项目中住宅部分售价预计15000元,销售价格相对周边楼盘定价合理。

2. 以量补价,进入快速发展阶段:公司新开工面积逐年大幅度提升,新开工面积从2009年的22.7万平米,提高到本年度计划的75.2万平米, 增长2.3倍,2011年预计可售资源约50亿元左右,有迹象表明公司经营策略正在经历从以前的价高量低到价低量高的转化,项目构成高中搭配更为合理。

3. 外地项目,落子精确:公司目前位于西安和长沙的项目建筑面积约241万平米,占公司总建面的85.7%,其中西安121万平米,长沙120万平米。西安项目均处于西安市重点发展的大明宫区域内,为二线城市近郊大盘开发模式,将有利于公司长期享受土地增值,稳步提高项目利润率水平。长沙金外滩项目位于湘江东岸老城区,处于核心商业区。

4. 入股保障房投资公司,适度参与保障房项目:公司投资1亿元参与设立建银精瑞公租房建设投资股份有限公司,占股14.29%。目前主要保障房参建项目为通州砖厂项目,项目规划建筑面积31万平米,其中商品房约15万平米,8.8万平米的定向安置房和7万平米的限价房,定向安置房的政府回购价格为6000元,限价房为7300元。

5. 盈利预测:

预计公司2011年和2012年分别实现EPS 0.52元和0.81元,目前股价对应2011和2012年PE分别为9倍和6倍,给予中性评级。

风险提示

房地产行业调控风险

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